2022 年至今稀土價(jià)格持續(xù)上漲 需求和價(jià)格助力板塊估值修復(fù)

事件

　　2021 年稀土價(jià)格節(jié)節(jié)攀升。自2020 年二季度開(kāi)始，本輪稀土價(jià)格的上行周期已持續(xù)將近2 年左右的時(shí)間。尤其是在2021 年10 月國(guó)慶節(jié)后，供需矛盾加劇了稀土價(jià)格快速拉漲，漲勢(shì)超市場(chǎng)預(yù)期。2022 年至今稀土價(jià)格沖高回落。2022 年3 月3 日工信部稀土辦公室約談稀土企業(yè)，要求有關(guān)企業(yè)要充分發(fā)揮示范帶頭作用，推動(dòng)健全稀土產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制，共同引導(dǎo)產(chǎn)品價(jià)格回歸理性，促進(jìn)稀土產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。受此影響，稀土價(jià)格出現(xiàn)一定回調(diào)。但在五月以后，稀土主要產(chǎn)品價(jià)格已經(jīng)開(kāi)始反彈，氧化鐠釹價(jià)格已上漲至95 元/噸。

　　點(diǎn)評(píng)

　　海外供給放量有限，環(huán)保限制國(guó)內(nèi)稀土放量。進(jìn)口方面，緬甸礦供給正在恢復(fù)，4 月進(jìn)口數(shù)據(jù)較之前環(huán)比改善，但和去年同期相比，仍不足六成；美國(guó)礦進(jìn)口6259 萬(wàn)噸，環(huán)比下降45%，整體來(lái)看，進(jìn)口礦數(shù)據(jù)仍有所降低，同時(shí)海外長(zhǎng)期供給相對(duì)有限，加拿大第一家、北美第二大稀土生產(chǎn)商Vital Metals 的Nechalacho 稀土礦目前開(kāi)始交付，預(yù)計(jì)2022 和2023 年產(chǎn)量為300 和600 噸的氧化鐠釹，到2025 年擴(kuò)產(chǎn)后目前規(guī)劃僅有1200 噸氧化鐠釹，項(xiàng)目進(jìn)展緩慢。國(guó)內(nèi)方面，中重稀土由于環(huán)保等問(wèn)題的限制，減產(chǎn)和停產(chǎn)現(xiàn)象嚴(yán)重。北方輕稀土礦受到的限制相對(duì)較小，而南方在開(kāi)采指標(biāo)受限的情況下，廢料的冶煉分離由于原材料的供應(yīng)問(wèn)題，無(wú)法正常生產(chǎn)，盡管目前有一定挖采計(jì)劃，但產(chǎn)出仍數(shù)量不多，且供給增加仍需要時(shí)間。

復(fù)工復(fù)產(chǎn)需求抬升，價(jià)格持續(xù)上漲或抬升行業(yè)估值。受到疫情復(fù)蘇對(duì)開(kāi)工率的影響，汽車(chē)廠商生產(chǎn)已經(jīng)步入正軌。疫情使得4 月份產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)均較差，5 月份補(bǔ)貼和降價(jià)政策出臺(tái)，推進(jìn)汽車(chē)銷(xiāo)售，消費(fèi)數(shù)據(jù)助推新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈需求。特斯拉、上汽、比亞迪等汽車(chē)廠商排產(chǎn)數(shù)據(jù)已經(jīng)接近疫情之前的正常水平，電池和芯片的產(chǎn)量目標(biāo)也迎來(lái)上修。隨著當(dāng)前上海復(fù)工持續(xù)深入推進(jìn)，工業(yè)電機(jī)、新能源汽車(chē)、空調(diào)等需求正在恢復(fù)，隨著疫情好轉(zhuǎn)，港口正在恢復(fù)運(yùn)輸，海外需求也在有序增加。長(zhǎng)期來(lái)看，稀土目前和鋰鈷需求高增的邏輯相似，而國(guó)內(nèi)供給端比鋰鈷要更優(yōu)異，看好其擁有全球定價(jià)權(quán)的核心資產(chǎn)價(jià)格重估帶來(lái)的機(jī)遇。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情超預(yù)期波動(dòng)；下游需求不及預(yù)期。